什么是抵押换股

抵押换股是指 上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构，进而发行可交换公司债券（Exchangeable Bond， 简称EB），债券的持有人在将来某个时期内可以按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。这种操作是一种内嵌期权的金融衍生品，也可以看作是可转换债券的一种。

具体流程如下：

发行可交换债券：

股份持有者将持有的股票质押给托管机构，并发行可交换债券。

债券持有人行使换股权：

在债券发行后，持有人可以在约定的时间内按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。

这种操作的优势在于：

降低融资成本：相比于直接发行新股票，可交换债券通常具有较低的利率。

减少股份稀释：通过发行债券而非直接发行新股票，可以避免立即稀释现有股东的股份。

潜在的股东友好策略：债券持有人可以在满足一定条件后选择换取股票，这为投资者提供了一种参与公司未来增长的方式，同时减少了即时的股份稀释风险。

需要注意的是，可交换债券的换股过程需要遵循相关的法律法规，并且债券的条款和条件会在发行时明确。此外，由于涉及股票质押，也存在一定的质押风险。