来源：新浪基金∞工作室
2025年3月31日，国联安基金管理有限公司发布国联安恒通3个月定期开放纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年间，基金份额和净资产均出现大幅下降，净利润实现增长，同时管理费也有所变化。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者释放了哪些信号？以下将为您详细解读。
主要财务指标：基金规模缩水，盈利水平增长
基金资产净值与份额变化显著
| 时间 | 期末基金资产净值（元） | 较上期变动 | 期末基金份额净值（元） | 期末基金份额总额（份） | 较上期变动 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023年末 | 2,008,923,996.19 | - | 1.0044 | 2,000,035,924.91 | - |
| 2024年末 | 50,998,042.10 | -97.46% | 1.0436 | 48,869,535.03 | -97.56% |
2024年末，国联安恒通3个月定开债券的期末基金资产净值为50,998,042.10元，相较于2023年末的2,008,923,996.19元，大幅减少了97.46%。期末基金份额总额为48,869,535.03份，较2023年末的2,000,035,924.91份，下降幅度达97.56%。基金份额净值从2023年末的1.0044元增长至2024年末的1.0436元，增长率为3.9%。这表明尽管基金规模大幅缩水，但单位份额的价值有所提升。
利润指标增长，收益表现良好
| 时间 | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润（元） | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年11月30日（基金合同生效日）至2023年12月31日 | 8,888,071.28 | 0.0044 | 0.44% | 0.44% |
| 2024年 | 40,941,306.48 | 0.0461 | 4.54% | 3.90% |
从利润指标来看，2024年本期利润为40,941,306.48元，相比2023年11月30日至2023年12月31日的8,888,071.28元，有显著增长。加权平均基金份额本期利润从0.0044元增至0.0461元，本期加权平均净值利润率从0.44%提升至4.54%，本期基金份额净值增长率为3.90%。这一系列数据说明基金在2024年的盈利表现较为出色，为投资者创造了较好的收益。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.00% | 2.23% | -1.23% |
| 过去六个月 | 1.46% | 2.50% | -1.04% |
| 过去一年 | 3.90% | 4.98% | -1.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 4.36% | 5.91% | -1.55% |
在不同阶段，国联安恒通3个月定开债券的份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率。过去一年，基金份额净值增长率为3.90%，而业绩比较基准收益率为4.98%，相差 -1.08%。自基金合同生效起至今，份额净值增长率为4.36%，业绩比较基准收益率为5.91%，差距达 -1.55%。这表明基金在业绩表现上未能达到预期的比较基准，投资者需关注基金投资策略的有效性和市场环境的影响。
投资策略与运作：应对市场变化，调整久期
投资策略适应市场变化
2024年，宏观经济面临挑战，央行采取宽松货币政策，债券市场走势较强，10年国债收益率大幅下行。在此背景下，国联安恒通3个月定开债券择机减持长久期利率债，逐步降低组合久期，以减少利率风险暴露。这种策略调整体现了基金管理人对市场变化的敏感度和应对能力，旨在适应市场环境，保障基金资产的稳定。
业绩表现与市场环境关联
尽管基金在2024年实现了一定的利润增长，但份额净值增长率仍低于业绩比较基准收益率。这可能与基金在市场变化中调整策略的时机、幅度以及市场的复杂性有关。在利率下行的市场环境中，基金的久期调整虽然有助于控制风险，但可能在一定程度上影响了收益的提升。投资者应关注基金在不同市场环境下的策略调整效果，以及与业绩比较基准的差距变化。
管理人展望：灵活应对市场压力
对2025年市场的预期
展望2025年，管理人预计财政政策将加大力度，市场风险偏好回升，这将对债券市场形成压力。在当前绝对收益率偏低的状态下，债券市场面临着新的挑战和不确定性。
基金策略调整方向
为应对市场变化，基金管理人计划灵活改变久期和杠杆，通过动态调整投资组合，力争取得稳定的投资收益。这种灵活的策略调整体现了管理人对市场变化的前瞻性和应对能力，但同时也增加了投资的不确定性。投资者需密切关注基金在2025年的策略实施效果，以及市场变化对基金业绩的影响。
费用分析：管理费与托管费的变化
管理费与托管费情况
| 时间 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|---|
| 2023年11月30日（基金合同生效日）至2023年12月31日 | 510,313.29 | 85,052.25 |
| 2024年 | 2,771,972.78 | 461,995.49 |
2024年，当期发生的基金应支付的管理费为2,771,972.78元，相较于2023年11月30日至2023年12月31日的510,313.29元，有较大幅度增长。当期发生的基金应支付的托管费为461,995.49元，相比上期的85,052.25元也有所增加。虽然基金规模大幅下降，但管理费和托管费的增加可能与基金的运营成本、管理难度等因素有关。投资者在关注基金业绩的同时，也需考虑费用对实际收益的影响。
投资组合：债券投资主导
期末资产组合情况
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 50,125,311.29 | 98.01 |
| 其中：债券 | 50,125,311.29 | 98.01 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,017,095.20 | 1.99 |
| 其他各项资产 | - | - |
| 合计 | 51,142,406.49 | 100.00 |
期末基金资产组合中，固定收益投资占据主导地位，金额为50,125,311.29元，占基金总资产的98.01%，其中债券投资为50,125,311.29元。银行存款和结算备付金合计1,017,095.20元，占比1.99%。这种资产配置结构体现了该基金作为纯债债券型基金的特点，注重固定收益类资产的投资，以追求稳定的收益和控制风险。
债券投资明细
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 8,816,598.96 | 17.29 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 41,308,712.33 | 81.00 |
| 其中：政策性金融债 | 41,308,712.33 | 81.00 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 50,125,311.29 | 98.29 |
从债券投资明细来看，金融债券占比最高，达到81.00%，公允价值为41,308,712.33元，其中政策性金融债占比相同。国家债券公允价值为8,816,598.96元，占比17.29%。这种债券投资结构反映了基金对不同债券品种的偏好和风险收益的考量，通过分散投资不同类型债券，平衡收益与风险。
持有人结构与份额变动：机构主导，份额大幅减少
期末持有人结构
| 持有人户数(户) | 户均持有的基金份额（份） | 机构投资者 | 个人投资者 |
|---|---|---|---|
| 持有份额（份） | 占总份额比例 | ||
| 205 | 238,387.98 | 48,802,342.60 | 99.86% |
期末基金份额持有人户数为205户，户均持有基金份额238,387.98份。机构投资者持有份额48,802,342.60份，占总份额的99.86%，占据绝对主导地位；个人投资者持有份额67,192.43份，占比仅0.14%。这种持有人结构表明基金的投资主体主要为机构投资者，其投资决策和资金流动可能对基金产生较大影响。
开放式基金份额变动
| 时间 | 基金份额总额（份） | 变动情况 |
|---|---|---|
| 基金合同生效日(2023年11月30日) | 2,000,035,924.91 | - |
| 本报告期期初（2024年1月1日） | 2,000,035,924.91 | - |
| 本报告期基金总申购份额 | 24,435,217.80 | - |
| 本报告期基金总赎回份额 | 1,975,601,607.68 | - |
| 本报告期期末（2024年12月31日） | 48,869,535.03 | 较期初减少97.56% |
2024年，基金总申购份额为24,435,217.80份，总赎回份额高达1,975,601,607.68份，导致期末基金份额总额降至48,869,535.03份，较期初大幅减少97.56%。如此大规模的赎回可能与机构投资者的投资策略调整、市场环境变化等因素有关。投资者需关注份额大幅变动对基金运作和业绩的潜在影响，如流动性风险、投资策略调整等。
国联安恒通3个月定开债券在2024年经历了基金份额和净资产的大幅下降，尽管盈利水平有所增长，但仍跑输业绩比较基准。基金管理人根据市场变化调整投资策略，未来也将灵活应对市场压力。投资者在关注基金业绩的同时，需留意基金规模变动、持有人结构以及费用等因素对投资收益的影响，谨慎做出投资决策。
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